Cursul de schimb leu/euro a urcat pe un palier ceva mai înalt în aprilie, iar în prima decadă a lunii mai a consemnat o creștere semnificativă, care s-a corectat însă întrucâtva în a doua jumătate a trimestrului II, în condițiile unei evoluții fluctuante (Grafic 1).
Grafic 1. Cursul de schimb nominal
Raportul leu/euro s-a repoziționat pe un palier ceva mai înalt în debutul lunii aprilie, iar ulterior a tins să mai crească, în contextul amplificării volatilității pe piețele financiare internaționale în prima decadă a intervalului, ca reacție la escaladarea tensiunilor comerciale pe plan mondial[1], precum și pe fondul îngrijorărilor investitorilor financiari legate de adâncirea deficitului bugetar și a celui de cont curent.
În prima decadă a lunii mai, piața valutară interbancară a resimțit însă puternic, alături de alte segmente ale pieței financiare, influențele contextului electoral[2]și ale tensionării pe acest fond a mediului politic intern, care au generat mari incertitudini și au antrenat ieșiri substanțiale de capital, sub diverse forme (Tabel 1). Astfel, în zilele imediat următoare primului tur al alegerilor prezidențiale, cursul de schimb leu/euro a cunoscut o creștere abruptă semnificativă și a rămas apoi la noile niveluri, pentru ca după finalizarea procesului electoral să se înscrie pe o traiectorie descendentă, totuși fluctuantă, inclusiv în condițiile ameliorării sentimentului pieței financiare internaționale ca urmare a calmării tensiunilor comerciale globale[3].
Tabel 1. Principalele poziții din contul financiar
milioane euro
| 5 luni 2024 | 5 luni 2025 | |||||
| Achiziția netă de active* | Acumularea netă de pasive* | Net | Achiziția netă de active* | Acumularea netă de pasive* | Net | Achiziția netă de active* |
| Contul financiar | 7594 | 15388 | -7794 | 1278 | 11430 | -10153 |
| Investiții directe | 1107 | 3192 | -2085 | 2248 | 3709 | -1460 |
| Investiții de portofoliu | 22 | 8557 | -8534 | -455 | 5146 | -5602 |
| Derivate financiare | 46 | 0 | 47 | -74 | 0 | -74 |
| Alte investiții | 1232 | 3639 | -2407 | 4676 | 2575 | 2100 |
| – numerar și depozite | 287 | -390 | 677 | 4903 | -836 | 5739 |
| – împrumuturi | -122 | 789 | -912 | 234 | 1922 | -1688 |
| – altele | 1068 | 3239 | -2172 | -461 | 1490 | -1950 |
| Active de rezervă ale BNR (net) | 5186 | 0 | 5186 | -5117 | 0 | -5117 |
Raportul leu/euro și-a accentuat ușor descreșterea în prima parte a lunii iunie, pe fondul detensionării mediului politic intern și al progresului discuțiilor vizând formarea noii coaliții de guvernare și configurarea pachetului de măsuri fiscale corective, de natură să atenueze îngrijorările investitorilor financiari legate de perspectiva consolidării bugetare. Acesta și-a inversat însă ulterior sensul mișcării, revenind în ultimele zile din iunie în apropierea valorilor de la finele lunii precedente, inclusiv în contextul unei deteriorări temporare a apetitului global pentru risc ca urmare a intensificării conflictului din Orientul Mijlociu.
În raport cu dolarul SUA, leul a consemnat o depreciere chiar mai mare în prima parte a lunii mai, pe care a recuperat-o însă integral până la finele trimestrului II, dată fiind reluarea trendului general de slăbire a dolarului pe piețele financiare internaționale amorsat la începutul anului curent.
În regiune, cursurile de schimb față de euro ale principalelor monede au crescut pronunțat în prima jumătate a lunii aprilie, pentru ca apoi să se angreneze într-o mișcare descrescătoare, însă sinuoasă, care s-a prelungit până spre finele trimestrului II în cazul forintului și al coroanei cehe, dar s-a inversat temporar în iunie în cazul zlotului. În acest context, în trimestrul II, coroana cehă a continuat să se întărească față de moneda unică, în timp ce forintul maghiar și zlotul polonez au consemnat deprecieri (Grafic 2).
Grafic 2. evoluția cursurilor de schimb pe piețele emergente din regiune
Rulajul pieței valutare interbancare a crescut în trimestrul II 2025 la un maxim istoric, iar deficitul total de devize s-a mărit la un nivel record, atât pe seama operațiunilor efectuate de nerezidenți, cât și a celor ale rezidenților.
Pe ansamblul trimestrului II 2025, leul s-a depreciat față de euro atât în termeni nominali (cu 1,4 la sută)[4][5], cât și în termeni reali (cu 0,9 la sută), în timp ce vizavi de dolarul SUA, moneda națională și-a mărit pasul de apreciere (la 5,1 la sută, în termeni nominali, respectiv la 5,6 la sută, în termeni reali). Din perspectiva variației anuale a mediilor trimestriale ale cursului de schimb, moneda națională și-a accentuat trendul de slăbire în raport cu euro, însă și-a întrerupt tendința similară față de dolarul SUA, înregistrând în trimestrul II o apreciere semnificativă.
[1] Pe acest fond, cursul euro/dolar și-a accentuat temporar trendul ascendent.
[2] În data de 4 mai 2025 s-a desfășurat primul tur al alegerilor prezidențiale.
[3] În acest interval, SUA și China au inițiat negocieri și au convenit să reducă pentru o perioadă de cel puțin 90 de zile taxele vamale impuse reciproc.
[4] Pe baza valorilor medii din iunie 2025, respectiv martie 2025, ale cursului de schimb leu/euro.
[5] În același interval, coroana cehă s-a apreciat în raport cu euro cu 0,8 la sută, în timp ce forintul s-a depreciat 0,6 la sută, iar zlotul cu 2,0 la sută.
