Paul BarangÄ
Director DirecČia Supraveghere IntegratÄ, Autoritatea de Supraveghere FinanciarÄ
Prin Legea nr. 244/2022, ĂŽn vigoare din 06.08.2022, au fost stabilite mÄsuri de punere ĂŽn aplicare a dispoziČiilor Regulamentului (UE) 2020/1503, care reglementeazÄ activitatea furnizorilor europeni de servicii de finanČare participativÄ pentru afaceri.
Prin acest regulament sunt stabilite cerinĹŁe clare ĂŽn ceea ce priveČte:
- Â prestarea de servicii de finanČare participativÄ la nivelul UE;
- Â organizarea, autorizarea Či supravegherea furnizorilor de servicii de finanČare participativÄ;
- Â funcČionarea platformelor de finanČare participativÄ;
- Â transparenČa Či comunicÄrile publicitare ĂŽn legÄturÄ cu prestarea de servicii de finanČare participativÄ ĂŽn Uniunea EuropeanÄ.
Mai mult, scopul regulamentului este de a promova serviciile de finanČare participativÄ la nivel transfrontalier, pentru a facilita exercitarea libertÄČii de a presta Či de a beneficia de aceste servicii pe piaČa internÄ din UE.
FinanČarea participativÄ se realizeazÄ prin intermediul unei soluČii de tehnologie financiarÄ care oferÄ ĂŽntreprinderilor mici Či mijlocii (IMM), cu precÄdere ĂŽntreprinderilor nou-ĂŽnfiinČate Či celor aflate ĂŽn faza de extindere, un instrument de finanČare alternativ la cel bancar, respectiv prin punerea ĂŽn legÄturÄ prin intermediul furnizorilor de servicii de finanČare participativÄ a potenČialilor investitori sau ĂŽmprumutÄtori cu mediul de afaceri care cautÄ finanČare. O astfel de finanČare se realizeazÄ prin intermediul ĂŽmprumuturilor Či al achiziČionÄrii de valori mobiliare sau de pÄrČi sociale.
Derularea activitÄČii de finanČare participativÄ presupune implicarea a trei participanČi principali, respectiv: dezvoltatorul de proiect care propune proiectul spre finanČare, investitorii care finanČeazÄ proiectul propus Či un furnizor de servicii de finanČare participativÄ (ĂŽn continuare furnizorul) care constituie âinterfaČaâ ce faciliteazÄ realizarea conexiunii ĂŽntre dezvoltatorii de proiecte cu potenČialii investitori prin administrarea unei platforme online.
Cadrul de reglementare instituit de Regulamentul (UE) 2020/1503 este unul complementar celui privind pieČele de instrumente financiare (MiFID II) Či al celui privind prospectul, legiuitorul european dorind sÄ evite arbitrajul de reglementare cu respectivele reglementÄri, dar totodatÄ sÄ permitÄ utilizarea acestui mecanism de finanČare alternativÄ pentru dezvoltarea IMM-urilor.
Ăn acest sens, prevederile Regulamentului (UE) 2020/1503 nu sunt aplicabile:
- Â serviciilor de finanČare participativÄ oferite dezvoltatorilor de proiecte care sunt consumatori (i.e. dezvoltatori care acČioneazÄ ĂŽn scopuri care se aflÄ ĂŽn afara activitÄČii lor comerciale sau profesionale);
- ofertelor de finanČare participativÄ cu o valoare mai mare de
5.000.000 euro, ĂŽntr-un an de zile.
Serviciile de finanČare participativÄ pot fi prestate numai de cÄtre persoane juridice care sunt autorizate ĂŽn calitate de furnizori de servicii de finanČare participativÄ. DeČi furnizorul ĂŽČi desfÄČoarÄ activitatea fÄrÄ a-Či asuma el ĂŽnsuČi riscuri, acesta trebuie sÄ respecte anumite cerinČe minime prudenČiale pentru acoperirea oricÄror riscuri operaČionale. Ăn acest sens, furnizorul trebuie sÄ dispunÄ, ĂŽn permanenČÄ, de garanČii sub forma de fonduri proprii sau o poliČÄ de asigurare sau o combinaČie a acestora care sÄ acopere cel puČin cea mai mare dintre urmÄtoarele valori: (i) 25.000 euro sau (ii) un sfert din cheltuielile generale fixe din anul precedent, revizuite anual.
TotodatÄ, furnizorii trebuie sÄ respecte o serie de obligaČii Či cerinČe ĂŽn relaČia lor cu potenČialii investitori, relativ similare celor din MiFID II Či care au ca scop principal protejarea investitorilor nesofisticaČi. Dintre aceste cerinČe de conduitÄ aflate ĂŽn sarcina furnizorilor, amintim urmÄtoarele:
- Â realizarea de teste pentru a identifica dacÄ Či care dintre serviciile de finanČare participativÄ prestate sunt adecvate pentru investitorii nesofisticaČi;
- Â punerea la dispoziČia investitorilor potenČiali, de cÄtre furnizori a fiČei cu informaČii esenČiale privind investiČia, elaboratÄ de dezvoltatorul de proiect pentru fiecare ofertÄ de finanČare participativÄ;
- asigurarea de cÄtre furnizor a unui nivel minim al obligaČiei de diligenČÄ cu privire la dezvoltatorii de proiecte care propun ca proiectele lor sÄ fie finanČate prin intermediul platformei de finanČare participativÄ a respectivului furnizor;
-  respectarea cerinČelor de comunicare cÄtre investitori, de cÄtre furnizor, având ca obiect, de exemplu: informaČiile privind costurile, riscurile financiare Či comisioanele aferente serviciilor de finanČare participativÄ, criteriile de selecČie a proiectelor de finanČare participativÄ, natura Či riscurile aferente serviciilor de finanČare participativÄ pe care le presteazÄ, comunicatele publicitare cu privire la ofertele de finanČare participativÄ etc.;
- administrarea conflictelor de interese Či a altor cerinČe de guvernanČÄ corporativÄ;
- aplicarea de proceduri pentru tratarea plângerilor primite de la clienČi;
- aplicarea de proceduri pentru prestarea de servicii de custodie a activelor Či de servicii de platÄ (dacÄ este autorizat sÄ ofere astfel de servicii);
- sisteme Či mecanisme de control adecvate pentru evaluarea riscurilor aferente ĂŽmprumuturilor intermediate pe platforma de finanČare participativÄ, reguli privind remuneraČia etc.
Ăn cadrul procedurii de evaluare a potenČialului investitor nesofisticat sunt solicitate informaČii privind experienČa, obiectivele ĂŽn materie de investiČii, situaČia financiarÄ Či cunoČtinČele de bazÄ atât despre riscurile asociate investiČiilor ĂŽn general, cât Či despre cele asociate tipurilor de investiČii oferite pe platforma de finanČare participativÄ, inclusiv informaČii privind investiČiile anterioare Či nivelul de ĂŽnČelegere a riscurilor pe care le implicÄ aceastÄ metoda de finanČare, precum Či informaČii privind experienČa sa profesionalÄ. Ăn scopul evaluÄrii situaČiei financiare a clientului, furnizorii solicitÄ potenČialului investitor nesofisticat sÄ ĂŽČi simuleze capacitatea de a suporta pierderi, calculatÄ ca fiind 10 % din capitalul sÄu net.
Ăn cazul ĂŽn care clienČii nu pun la dispoziČie informaČiile solicitate sau ĂŽn cazul ĂŽn care furnizorul considerÄ, pe baza informaČiilor primite, cÄ investitorii nesofisticaČi nu dispun de suficiente cunoČtinČe, competenČe sau experienČÄ, acesta informeazÄ respectivii investitorii cÄ este posibil ca serviciile prestate prin platformele lor sÄ nu fie adecvate Či le transmite acestora o avertizare de risc cu privire la riscul de pierdere integralÄ a fondurilor investite. Pentru a menČine un nivel ridicat de protecČie a investitorilor nesofisticaČi, furnizorii vor accepta plasarea de ordine din partea acestora numai dacÄ investitorii nesofisticaČi au recunoscut ĂŽn mod expres cÄ au primit Či ĂŽnČeles avertizÄrile de risc.
Astfel, ĂŽnainte ca un investitor nesofisticat sÄ accepte o ofertÄ individualÄ de finanČare participativÄ prin care investeČte o sumÄ care depÄČeČte valoarea mai mare dintre 1.000 euro sau 5% din capitalul sÄu net, furnizorul se asigurÄ cÄ un astfel de investitor: (i) primeČte o avertizare de risc; (ii) ĂŽČi dÄ consimČÄmântul expres Či (iii) ĂŽi dovedeČte furnizorului cÄ investitorul ĂŽnČelege investiČia Či riscurile asociate acesteia.
TotodatÄ, pentru a consolida protecČia investitorilor nesofisticaČi, s-a stabilit Či o perioadÄ de reflecČie ĂŽn care potenČialul investitorul ĂŽČi poate revoca oferta de a investi sau expresia de interes ĂŽntr-o anumitÄ ofertÄ de finanČare participativÄ, fÄrÄ sÄ prezinte un motiv Či fÄrÄ sÄ fie penalizat.
De asemenea, pentru a se preveni eventualele conflicte de interese, furnizorii nu trebuie sÄ deČinÄ nicio participaČie la ofertele de finanČare participativÄ de pe platformele pe care le administreazÄ. Mai mult, furnizorii nu acceptÄ ca dezvoltatori de proiect pe niciuna dintre urmÄtoarele persoane:
- acČionarii lor care deČin cel puČin
20% din capitalul social sau din drepturile de vot; - membrii organului de conducere sau pe angajaČii lor;
- orice persoanÄ fizicÄ sau juridicÄ legatÄ de respectivii acČionari, membri ai organului de conducere Či angajaČi, prin relaČii de control.
Pentru a garanta faptul cÄ potenČialilor investitori le sunt oferite oportunitÄČi de investiČii cu respectarea principiului neutralitÄČii, furnizorii nu plÄtesc Či nu acceptÄ nicio remuneraČie, reducere sau beneficiu nepecuniar pentru a direcČiona ordinele investitorilor cÄtre o anumitÄ ofertÄ de finanČare participativÄ de pe platforma lor sau cÄtre o anumitÄ ofertÄ de finanČare participativÄ prezentatÄ pe o terČÄ platformÄ de finanČare participativÄ.
Pe lângÄ aceste mecanisme de protecČie a investitorilor nesofisticaČi inspirate din MiFID II, legiuitorul european a avut ĂŽn vedere Či asigurarea accesului potenČialilor investitori la informaČiile necesare privind proiectul de finanČare participativÄ pentru ca aceČtia sÄ poatÄ analiza obiectiv respectivul proiect Či implicit pentru a putea lua decizia de investire ĂŽncunoČtinČÄ de cauzÄ. Toate aceste informaČii sunt prezentate ĂŽntr-o fiČÄ cu informaČii esenČiale privind respectiva investiČie.
Dezvoltatorii de proiecte trebuie sÄ elaboreze o fiČÄ cu informaČii esenČiale privind investiČia pe care furnizorii trebuie sÄ o punÄ la dispoziČia potenČialilor investitori. AceastÄ fiČÄ trebuie sÄ aibÄ un conČinut minim prevÄzut de regulamentul european, sÄ fie corectÄ, clarÄ, sÄ nu inducÄ ĂŽn eroare Či sÄ fie prezentatÄ pe un suport de sine stÄtÄtor Či durabil, care sÄ fie uČor de diferenČiat de comunicÄrile publicitare.
TotodatÄ, ĂŽn cuprinsul fiČei cu informaČii esenČiale privind investiČia trebuie sÄ existe o declinare de responsabilitÄČi conform cÄreia: âAceastÄ ofertÄ de finanČare participativÄ nu a fost verificatÄ Či nu a fost aprobatÄ de autoritÄČile competente sau de Autoritatea EuropeanÄ pentru Valori Mobiliare Či PieČe. Realizând aceastÄ investiČie vÄ asumaČi integral riscurile care decurg din aceasta, inclusiv riscul pierderii parČiale sau integrale a fondurilor investiteâ Či o avertizare de risc cu urmÄtorul text: âInvestiČia ĂŽn acest proiect de finanČare participativÄ comportÄ riscuri, inclusiv riscul pierderii parČiale sau integrale a fondurilor investite. InvestiČia dumneavoastrÄ nu este acoperitÄ de schemele de garantare a depozitelor. InvestiČia dumneavoastrÄ nu este acoperitÄ nici de sistemele de compensare pentru investitoriâ.
âEste posibil ca investiČia dumneavoastrÄ sÄ nu genereze niciun venit. Acesta nu este un produs de economisire Či vÄ sfÄtuim sÄ nu investiČi mai mult de 10% din capitalul dumneavoastrÄ net ĂŽn proiecte de finanČare participativÄ. Este posibil sÄ nu puteČi vinde instrumentele de investiČii atunci când doriČi. DacÄ sunteČi ĂŽn mÄsurÄ sÄ le vindeČi, este posibil totuČi sÄ ĂŽnregistraČi pierderiâ.
Ăn concluzie, finanČarea participativÄ reprezintÄ un acces alternativ de finanČare al IMM-urilor pentru a stimula antreprenorialul inovator din U.E., prin deblocarea capitalului ĂŽngheČat pentru investiČii ĂŽn proiecte noi, prin accelerarea alocÄrii eficiente a resurselor financiare Či prin asigurarea posibilitÄČii de diversificare a activelor.
DeČi activitatea de finanČare participativÄ beneficiazÄ de o reglementare strictÄ ce ĂŽmprumutÄ principii Či reguli din MiFID II, ea presupune ĂŽn continuare o serie de riscuri specifice pentru investitori pe care legiuitorul european a ĂŽncercat sÄ le limiteze pe cât posibil la o anumitÄ valoare, respectiv la capacitatea investitorului de a suporta pierderi (estimatÄ la 10% din capitalul sÄu net). Pe lângÄ aceste riscuri financiare, trebuie menČionat cÄ investitorii din finanČarea participativÄ, faČÄ de cei care investesc ĂŽn instrumente listate pe pieČele financiare, nu beneficiazÄ de protecČia oferitÄ de sistemele de compensare pentru investitori.